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中远商品:放储公告触碰市场 期货白糖价格应声下跌

2017/9/14 11:27:00    浏览次数:60次

中远商品:放储公告触碰市场 期货白糖价格应声下跌

广西地储投放

本次地储竞拍投标时间是9月15日。6400元/吨的竞拍底价包含了加工费,所以实际竞拍价格等于竞拍单价减去每吨黑龙江中远商品交易中心储备糖的加工费。加工费上限500元/吨,价差高者中标。如果糖企报竞拍单价6400/吨,加工费500元/吨,实际竞拍成交价也就是储备糖实际底价5900元/吨。此外,自合同签订之日起,中标人应在3个工作日内支付货款,加上公示期,中标的糖企在竞拍结束后大概半个月之内需要完成货款的支付。这对于即将迎来开榨的糖企还是存在一定的压力。



事实上,在此次储备糖招标公告公布前,市场便已有传言。因此白糖期价于8月29日开始急转直下,在放储公告落地之时再次加速下跌,放储对市场短期的冲击已经被逐步消化。当前工业库存压力不大,截至8月底全国工业库存141.32万吨,略低于去年同期143.31万吨。去年8、9月共进口86万吨,而今年进口数量原油投资平台严控,预期大幅度低于去年,因此广西地储投放的32.6万吨陈糖上对今年进口减少的补充,对市场的冲击本不应如此之大。笔者认为可能是地储先行增加了市场对国家储备糖出库的预期。据最新传言,国家储备糖也即将出库,首轮竞拍16万吨。

增产压力犹存

近期因印度以25%的低关税追加30万吨进口、巴西燃料乙醇加征关税实施、艾玛飓风灾情等因素影响,短期原糖获得支撑。但这只能影响短期市场行情,长周期的市场逻辑依然没有发生变化。在增产周期下,技术阻力以及生产商在15美分/磅之上的套保限制了原糖价格进一步上涨。在刚结束的2017年印度糖会中,KINGSMAN对国际糖市进行了展望,其认为因有利天气促使多国增产,2017/2018年度全球糖产天然气交易平台量增幅达到近7年最高水平,全球糖消费量增幅创近7年最低水平。供求关系将从2016/2017年度的160万吨缺口转为490万吨过剩。

隐含波动率下行

白糖期货在经历一轮大跌后,南宁现货-白糖主力合约基差走高至400元/吨以上,是今年以来的高点。基差过高以及技术面的支持,使得SR1801合约在6100点暂时得到支撑,并小幅反弹。但国储将在不久后出库的市场预期则限制白糖期货反弹高度。二者相互制约,使得近两天白糖窄幅振荡。行情振荡整理,隐含波动率将持续下行。此类行情适合卖出期权组合。建议短期内卖出SR1801-P-6000和SR1801-C-6300的宽跨式期权组合,以获取期权时间价值和隐含波动率下行所带来的收益。

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